تعدیل مثبت مجدد برای هرمز

هرمز در بودجه ای که بر اساس عملکرد سه ماهه خود برای سال مالی منتهی به اسفند ۹۶ منتشر کرده سود هر سهم خود را با سرمایه ۱۵ هزار میلیارد ریالی، ۹۴ ریال پیش بینی کرده است که این مبلغ نسبت به بودجه قبلی با ۱۵ درصد افزایش همراه شده است. همچنین در سه ماهه نخست امسال شرکت موفق شده ۳۳ ریال سود به ازای هر سهم محقق سازد، در حالیکه در مدت مشابه سال قبل (۶۸) ریال زیان به ازای هر سهم داشت. از مهمترین دلایل تعدیل مثبت بودجه سال مالی ۹۶ شرکت میتوان به موارد زیر اشاره کرد : افزایش ۶ درصدی مبلغ فروش در مقابل رشد ۷ درصدی بهای تمام شده موجب شده سود ناخالص شرکت در بودجه فعلی نسبت به بودجه قبلی با افزایش ۲ درصدی همراه شود پیش بینی کاهش ۴۹ درصدی هزینه های عمومی و اداری پیش بینی کاهش ۱۲ درصدی هزینه های مالی از مهمترین دلایل سودآوری شرکت در سه ماهه نخست امسال میتوان به موارد زیر اشاره کرد : افزایش ۱۰۱ درصدی مبلغ فروش در مقابل رشد ۳۶ درصدی بهای تمام شده موجب شده سود ناخالص شرکت در سه ماهه سال مالی جاری به ۸۴۱ میلیارد ریال برسد درحالی که در مدت مشابه سال قبل (۶۳۷) میلیارد ریال زیان داشت کاهش ۵۱ درصدی سایر هزینه های عملیاتی نسبت به مدت مشابه سال قبل کاهش ۲۳ درصدی هزینه های مالی نسبت به مدت مشابه سال قبل تولید : شرکت فولاد هرمزگان پیشرفته ترین کارخانه تولید فولاد در کشور و دومین کارخانه بزرگ تولید فولاد بعد از انقلاب (با سهم ۸ درصدی در تولید فولاد کشور) است که مجاورت با خلیج فارس جهت دسترسی آسان به آبهای آزاد، نزدیکی به مخازن عظیم گازی عسلویه، مجاورت با ذخایر سنگ آهن گل گهر و مجتمع بندری شهید رجایی این شرکت را از سایر رقبای خود متمایز ساخته است. فولادهای تولیدی این شرکت عمدتاً فولادهای کربنی برای کاربرد رول و ورق به صورت نورد گرم و سرد می باشد. تختال های تولیدی هرمز در خط نورد گرم، عمدتاً برای کاربری پروفیل سازی، لوله های آب، نفت و مخازن تحت فشار و قطعات سنگین فولادی مورد استفاده قرار می گیرد و ورق های تولیدی در نورد سرد جهت کاربری ورق بدنه خودرو، لوازم خانگی و همچنین کاربردهای ویژه مانند ورق های قلع اندود و گالوانیزه استفاده میشوند. حدود نیمی از کل ظرفیت تولید شرکت به اسلب و نیمه دیگر آن به آهن اسفنجی اختصاص دارد و بریکت و آهک سهم ناچیزی در تولید دارند. همچنین شرکت از بخش عمده ای از آهن اسفنجی، بریکت و آهک تولیدی اش در تولید اسلب استفاده می نماید. مقدار تولید اسلب در بودجه فعلی برای سال ۹۶ با کاهش ۲ درصدی نسبت به بودجه قبلی ۱٫۳۷ میلیون تن برآورد شده است که این مقدار در صورت تحقق، از تولید واقعی اسلب سال ۹۵ شرکت ۱۸ درصد بیشتر خواهد بود. در سه ماهه نخست امسال هم شرکت موفق شده مقدار تولید اسلب خود را با افزایش ۲۱ درصدی نسبت به مدت مشابه سال گذشته به ۴۱۴ هزار تن برساند. در جدول زیر ظرفیت ها و تولید واقعی محصولات مهم شرکت مقایسه شده است :

 فروش : مبلغ فروش شرکت در بودجه فعلی با افزایش 6 درصدی نسبت به بودجه قبلی 20.3 هزار میلیارد ریال پیش بینی شده است که این مبلغ 33 درصد بیشتر از فروش محقق شده سال مالی 95 است. در سه ماهه نخست امسال مبلغ فروش هرمز با افزایش 101 درصدی نسبت به مدت مشابه سال قبل به 5,280 میلیارد ریال رسیده است.مبلغ فروش پیش بینی شده برای سال مالی 96 به تفکیک در نمودار زیر نشان داده شده است : اگرچه مبلغ فروش صادراتی شرکت برای سال 96 در بودجه فعلی 1 درصد کمتر از بودجه قبلی برآورد شده است اما مبلغ فروش داخلی با افزایش 30 درصدی همراه شده است.همچنین در سه ماهه نخست امسال هم مبلغ فروش صادراتی و داخلی نسبت به مدت مشابه سال گذشته به ترتیب افزایش 89 و 186 درصدی را تجربه کرده است. نبود تقاضای کافی ناشی از رکود اقتصادی کشور در سال گذشته از یکسو و رفع تحریم ها از سوی دیگر موجب شد سهم صادرات (عمدتا به کشور های اروپایی صورت میپذیرد) از درآمد هرمز برای این سال به 74 درصد برسد درحالیکه در سال 94 این نسبت 23 درصد بود. در سال جاری اما با افزایش رشد اقتصادی کشور در سال گذشته و افزایش تقاضا برای محصولات فولادی در بازار داخل، درحالیکه مقدار فروش صادراتی اسلب هرمز در سه ماهه نخست امسال 6 درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل رشد کرده است، مقدار فروش این محصول در داخل 126 درصد افزایش را تجربه کرده است که این عامل سبب گشته شرکت در بودجه فعلی 50 هزار تن از مقدار فروش پیش بینی شده برای اسلب صادراتی کاهش و به مقدار فروش پیش بینی شده برای اسلب داخلی بیافزاید. در نمودار زیر، سهم فروش صادراتی از کل فروش شرکت در سالهای مختلف آورده شده است: 

در جدول زیر نرخ،مقدار و مبلغ فروش پیش بینی شده شرکت برای سال مالی 96 با عملکرد شرکت در دوره های مختلف مقایسه شده است 

میانگین نرخ فروش داخلی و صادراتی اسلب هرمز در سه ماهه نخست امسال با توجه به رشد قیمت های جهانی فولاد به ترتیب 25 و 78 درصد افزایش نسبت به مدت مشابه سال قبل را تجربه کرده است همین رخداد باعث شده شرکت در بودجه فعلی میانگین نرخ فروش اسلب داخلی و صادراتی خود را برای سال 96 به ترتیب با افزایش 14 و 4 درصدی نسبت به بودجه قبلی همراه سازد. در نمودار زیر، قیمت هر کیلوگرم اسلبی که هرمز در بورس کالا عرضه می نماید، آورده شده است (ارقام به هزار ریال/کیلوگرم): در نمودار زیر، متوسط نرخ فروش شمش در بازار تانگشان در بازه های زمانی مختلف آورده شده است (ارقام به دلار/ تن): رشد قیمت های جهانی فولاد موجب شده میانگین نرخ فروش هر تن اسلب هرمز از 262 دلار (میانگین نرخ دلار 33 هزار ریال) در سه ماهه نخست سال 95 به 410 دلار (میانگین نرخ دلار 37.56 هزار ریال) در سه ماهه نخست امسال برسد.بر همین اساس شرکت در بودجه فعلی میانگین نرخ فروش هر تن اسلب صادراتی خود برای سال 96 را از 360 دلار در پیش بینی قبلی به 371 دلار افزایش داده است و نرخ هر دلار را هم برای سال جاری 38 هزار ریال در نظر گرفته است. بهای تمام شده : افزایش 36 درصدی بهای تمام شده در مقابل رشد 101 درصدی مبلغ فروش در سه ماهه نخست امسال نسبت به مدت مشابه سال قبل باعث شده هرمز بر خلاف مدت مشابه سال قبل سود ناخالص داشته باشد. 

هزینه مواد مصرفی (که تماما از داخل تامین میشود) عمدتا به گندله اختصاص دارد که هرمز در سال گذشته 70% از گندله موردنیاز در سال را از گل گهر، 19% آن را از فولاد زرند ایرانیان (زیرمجموعه میدکو)، 8% آن را از شرکت چادرملو و 3% باقیمانده را از شرکت فولاد مبارکه اصفهان تامین نموده است همچنین شرکت بخش کوچکی از نیاز خود را از تبدیل سنگ آهن به گندله برطرف میسازد. شرکت در بودجه 96، نرخ خرید گندله را برابر با 21% قیمت شمش فولاد خوزستان در نظر گرفته است. در نمودار زیر هزینه مواد مصرفی پیش بینی شده سال مالی 96 به تفکیک نشان داده شده است : نرخ خرید گندله را برابر با 21% قیمت شمش فولاد خوزستان در نظر گرفته میشود . شرکت در بودجه فعلی برای سال 96 نرخ مصرف هر تن گندله خود را با افزایش 3 درصدی نسبت به بودجه قبلی 3.44 میلیون ریال پیش بینی کرده است در حالیکه این نرخ در سه ماهه نخست امسال 3.38 میلیون ریال بوده است.

سایر هزینه های عملیاتی : شرکت در بودجه فعلی هزینه های عمومی و اداری خود را برای سال مالی 96 با کاهش 49 درصدی نسبت به بودجه قبلی همراه کرده است. دلیل این رخداد موافقت حسابرس در تغییر سرفصل برخی از هزینه های این بخش به سرفصل بهای تمام شده است. هزینه های مالی : وضعیت مالی شرکت متناسب با وضعیت عملیاتی شرکت بهبود یافته است به طوریکه هزینه های مالی در سه ماهه نخست امسال با کاهش 23 درصدی نسبت به مدت مشابه سال قبل به (224) میلیاردر ریال رسیده است که این امر موجب شده شرکت در بودجه فعلی این هزینه ها برای سال 96 را نسبت به بودجه قبلی با کاهش 12 درصدی همراه نماید. 

نتیجه گیری: پیش بینی تداوم افزایش تقاضا در بازار چین و نزدیک شدن به فصل سرما که منجر به کاهش عرضه فولاد در بازار این کشور خواهد شد موجب شده تحلیلگران نه تنها انتظار کاهش شدید برای قیمت فولاد در بازار بین الملل را نداشته باشند بلکه به رشد قیمت بیش از پیش قیمت این گروه محصول امیدوار باشند که این رخداد با توجه به ماهیت صادراتی هرمز خبری خوش برای این شرکت به حساب می آید. همچنین صعودی بودن روند نرخ دلار در داخل عامل دیگریست که میتواند به این شرکت جهت افزایش سودآوری کمک شایانی کند. بر همین اساس در صورتیکه که شرایط همچون سه ماهه نخست در مابقی سال برای هرمز پیش رود این شرکت میتواند در حالت بدبینانه یک تعدیل مثبت 100 درصدی داشته باشد.